量化寬松

量化寬松（Quantitative Easing，簡稱QE））是一種貨幣政策，主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。

量化寬松是一個比較年輕的經(jīng)濟學詞匯，最早在2001年由日本央行提出——在2001年到2006年間，為了應對國內經(jīng)濟的持續(xù)下滑與投資衰退，日本央行在利率極低的情況下，通過大量持續(xù)購買公債以及長期債券的方式，向銀行體系注入流動性，使利率始終維持在近于零的水平。通過對銀行體系注入流動性，迫使銀行在較低的貸款利率下對外放貸，進而增加整個經(jīng)濟體系的貨幣供給，促進投資以及國民經(jīng)濟的恢復。這與正常情況下央行的利率杠桿調控完全不同。

在經(jīng)濟發(fā)展正常的情況下，央行通過公開市場業(yè)務操作，一般通過購買市場的短期證券對利率進行微調，從而將利率調節(jié)至既定目標利率；而量化寬松則不然，其調控目標即鎖定為長期的低利率，各國央行持續(xù)向銀行系統(tǒng)注入流動性，向市場投放大量貨幣。即量化寬松下，中央銀行對經(jīng)濟體實施的貨幣政策并非是微調，而是開了一劑猛藥。

很多環(huán)球金匯網(wǎng)的學者認為，正是日本央行在當時果斷的采取了量化寬松這種主動增加貨幣供給的措施，才使日本經(jīng)濟在2006年得以復蘇。從此“量化寬松”作為中央銀行遏制經(jīng)濟危機，刺激經(jīng)濟復蘇的手段備受關注。

QE1的內容

2008年11月25日，美聯(lián)儲首次公布將購買機構債和MBS，標志著首輪量化寬松政策的開始。2010年4月28日，聯(lián)儲的首輪量化寬松政策正式結束。QE1將購買政府支持企業(yè)（簡稱GSE）房利美、房地美、聯(lián)邦住房貸款銀行與房地產(chǎn)有關的直接債務，還將購買由兩房、聯(lián)邦政府國民抵押貸款協(xié)會（Ginnie Mae）所擔保的抵押貸款支持證券（MBS）。2009年3月18日機構抵押貸款支持證券的采購額最高增至1.25萬億美元，機構債的采購額最高增至2000億美元。此外，為促進私有信貸市場狀況的改善，聯(lián)儲還決定在未來六個月中最高再購買3000億美元的較長期國債證券。美聯(lián)儲在首輪量化寬松政策的執(zhí)行期間共購買了1.725萬億美元資產(chǎn)。

QE1的主體上是用于購買國家擔保的問題金融資產(chǎn)，重建金融機構信用，向信貸市場注入流動性，用意在于穩(wěn)定信貸市場。值得關注的是，美聯(lián)儲的目的僅僅在于“穩(wěn)定”市場，而不是“刺激 ”經(jīng)濟，這與中國央行的量化寬松大相徑庭。顯然，美聯(lián)儲無異于越俎代庖，行使行政職能。美聯(lián)儲的數(shù)量控制和成本控制精確到位。尤為令人稱奇的是，美聯(lián)儲竟然在全球范圍保持了美元貨幣總量與對應商品總量的動態(tài)平衡。

QE2的內容

美聯(lián)儲2010年11月4日宣布，啟動第二輪量化寬松計劃，計劃在2011年第二季度以前進一步收購6000億美元的較長期美國國債。QE2寬松計劃于2011年6月結束，購買的僅僅是美國國債。QE2的 內涵是美國國債，實際上是通過增加基礎貨幣投放，解決美國政府的財政危機。同時，美聯(lián)儲再通過向其它國家“出售”國債，套現(xiàn)還原成美元現(xiàn)金，增加了儲備的規(guī)模（準備金大幅度增加 ），為解決未來的財政危機準備了彈藥。

就本質而言，QE2迥異于QE1。其主要目的不在于提供流動性，而在于為政府分憂解難。美聯(lián)儲不容易啊！一手拉扯金融機構；一手拉扯美國政府。巧妙的是，在為政府分憂解難的同時，美聯(lián) 儲間接擴充了準備金規(guī)模。需要警覺的是，美聯(lián)儲購買的美國國債大部分被中國政府吸納，美聯(lián)儲反而在擴張準備金規(guī)模。

QE3的內容

北京時間2012年9月14日凌晨消息，美聯(lián)儲麾下聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）在結束為期兩天的會議后宣布，0-0.25%超低利率的維持期限將延長到2015年中，將從15日開始推出進一步量化寬松政策 （QE3），每月采購400億美元的抵押貸款支持證券（MBS），現(xiàn)有扭曲操作（OT）等維持不變。內容是在2012年6月底以前買入4000億美元的美國國債，其剩余到期時間在6年到30年之間；同時出售等 量的美國國債，其剩余到期時間為3年或以下，隨后這項計劃在今年6月份被延長到年底。美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）于2012年9月13日指令紐約聯(lián)儲銀行公開市場操作臺以每月400億美元的 額度購買更多機構抵押支持證券（MBS）。FOMC還指令公開市場操作臺在年底前繼續(xù)實施6月份宣布的計劃，即延長所持有證券的到期期限，并把到期證券回籠資金繼續(xù)用于購買機構MBS。FOMC強 調，這些操作將在年底前使委員會所持有長期證券持倉量每月增加850億美元，將給長期利率帶來向下壓力，對抵押貸款市場構成支撐，并有助于總體金融市場環(huán)境更加寬松。

QE4的內容

2012年12月13日凌晨，美聯(lián)儲宣布推出第四輪量化寬松QE4，每月采購450億美元國債，替代扭曲操作，加上QE3每月400億美元的的寬松額度，聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額達到850億美元。除了量化寬松的猛藥之外，美聯(lián)儲保持了零利率的政策，把利率保持在0到0.25%的極低水平。